福莱特(601865):龙头议价能力凸显,近期库存加速去化,利润有望修复

# 核心观点

   1. 营收及利润表现：公司2024年实现营收186.83亿元，同比下降13.20%；归母净利润10.07亿元，同比下降63.52%。

   2. 光伏玻璃业务承压：光伏玻璃收入168.16亿元，同比下降14.54%，毛利率15.64%，同比下降6.81个百分点，主要受需求增速放缓和产能过剩影响。

   3. 现金流改善：经营活动现金流59.13亿元，同比大增200.59%；应收账款减少10.91亿元，应付账款增加4.96亿元，显示公司作为行业龙头在供应链中具备较强的议价能力。

   4. 库存去化与利润修复：组件排产提升叠加行业自律，光伏玻璃库存加速去化，价格已较底部反弹，供需改善有望增强企业议价能力，推动利润修复。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.43亿元、23.28亿元和27.91亿元，当前A/H股价分别对应2025年25/14倍PE，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   光伏玻璃需求增长不及预期；公司产能建设进度不及预期；成本大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。