东方电缆(603606):高端海缆竞争力突出,海缆出海潜力较大

# 核心观点

   1. 营收增长显著：2024年公司实现营收90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%。

   2. 海缆业务表现分化：海缆收入持平，但毛利率同比下降9.57个百分点，主要受出口业务占比提升影响（外销毛利率仅为15.6%，低于国内水平）。

   3. 高端海缆订单突破：中标三峡青洲五七±500kV直流海底电缆EPC项目等高端海缆项目，展现公司在高端市场的竞争力。

   4. 海外拓展取得进展：获得英国Inch Cape海上风电项目订单（约18亿元），并设立全资孙公司，未来在欧洲市场值得期待。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：分别为13.48亿元、22.21亿元和28.35亿元（原预测值为16.17亿元、24.10亿元）。

   - 动态PE倍数：2025-2027年分别为25.4倍、15.4倍和12.1倍。

   - 评级：维持“推荐”评级，看好公司中长期发展。

  

   # 风险提示

   1. 国内外海上风电需求不及预期；

   2. 行业竞争加剧及盈利水平不及预期；

   3. 公司海外业务拓展情况不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。