中国人寿(601628):业绩符合预期,EV增速亮眼

# 核心观点

   1. 业绩表现符合预期：2024 年公司实现归母净利润 1069.35 亿元，同比增长 108.9%，主要受益于权益市场反弹带来的投资收益提升。

   2. EV 增速亮眼：截至 2024 年末，公司 EV 同比增长 11.2%至 1.40 万亿元，投资回报差异贡献显著。

   3. NBV 略超预期：不考虑经济假设调整，2024 年 NBV 同比增长 24.3%至 458.05 亿元；银保渠道 NBVM 提升明显，带动非个险渠道 NBV 翻番。

   4. 投资表现优异：公司总/净投资收益率分别为 5.50%/3.47%，权益市场反弹推动投资收益高增，资产配置结构优化。

   5. 分红政策优化：每股股息同比大增 51.2%至 0.65 元，股利支付率为 17%，A/H 股息率分别为 1.7%/4.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“买入”评级。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1122.96/1278.93/1523.42 亿元，公司有望持续受益于行业集中度提升趋势。

  

   # 风险提示

   利率下行、权益市场波动、监管政策影响超预期、NBV 增速不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。