东方电缆(603606):海缆订单充沛,业绩高增可期-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年收入90.93亿元，同比增长24.4%，归母净利润10.08亿元，同比增长0.8%。净利润低于预期主要由于部分海风项目交付确收延期。

   2. 订单情况：截至2025年3月21日，公司在手订单达179.75亿元，环比增长94.6%，其中海缆系统订单增长显著（+199.3%）。

   3. 行业前景：国内海风装机量高增，政府工作报告首次提及深海科技，深远海项目有望加速落地。公司作为海缆龙头，受益于国内外海风高景气。

   4. 海外市场：2024年出口收入同比增长480%，交付欧洲超高压海风海缆项目，并设立英国孙公司开拓欧洲市场。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为19.35亿元、22.31亿元和23.42亿元，同比增速分别为+92.0%、+15.3%和+5.0%。

   - 对应EPS为2.81元、3.24元和3.41元。

   - 给予公司2025年20倍PE估值，目标价56.20元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格上涨风险、海上风电新增装机量不及预期。

  

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