中信证券(600030):轻资本业务单季均现改善;投资边际下行

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：公司2024年收入同比增长6.2%至638亿元，调整后营收（剔除大宗商品贸易）同比增长5%至574亿元；净利润同比增长10.1%至217亿元。

   2. ROAE改善：年化ROAE同比提升0.28个百分点至8.1%，符合市场预期。

   3. 轻资本业务表现：经纪、投行、资管及基金业务均呈现边际改善，其中经纪业务收入同比增长5%至107亿元，投行业务收入同比下滑34%至42亿元，资管及基金净收入同比增长7%至105亿元。

   4. 投资收入波动：投资收入同比增长33%至298亿元，但4季度环比下降16%；其他权益工具规模大幅增长853%至907亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年盈利预测维持不变，预计净利润为274亿元。

   - 新引入2026年盈利预测，预计净利润为274亿元。

   - 当前A股交易于2025/2026年1.4x/1.3x P/B，港股交易于2025/2026年1.1x/1.0x P/B（均剔除永续债）。

   - 维持目标价及跑赢行业评级：A股对应2025/2026年2.0x/1.9x P/B，H股对应2025/2026年1.5x/1.4x P/B。

  

   # 风险提示

   交易额萎缩、市场大幅波动、监管不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。