佐力药业(300181):核心产品稳健放量,25Q1业绩表现亮眼

# 核心观点

   1. 2024年业绩快报：公司实现营业收入25.80亿元，同比增长32.81%；归母净利润5.05亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润5.03亿元，同比增长34.75%。

   2. 乌灵系列稳步放量：乌灵胶囊和灵泽片的销售数量分别增长22.62%和23.17%，收入稳健增长。百令片销量增长15.25%，但因集采价格下降，收入减少7.23%。

   3. 中药饮片及配方颗粒表现亮眼：中药饮片营业收入同比增长45.82%，中药配方颗粒同比增长145.34%。

   4. 子公司贡献新增收入：佐力医药实现新增营业收入1.58亿元。

   5. 2025年第一季度业绩预告：归母净利润预计为1.78-1.89亿元，同比增长24.99%-32.71%；扣非归母净利润预计为1.778-1.898亿元，同比增长23.79%-32.14%。

   6. 股权激励计划：公司推出限制性股票激励计划，授予不超过660.5万股，解锁条件要求2025-2027年净利润分别增长不低于30%、66%和110%，彰显发展信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年营业收入分别为25.80亿元、33.00亿元、41.71亿元，同比增长32.8%、27.9%、26.4%；归母净利润分别为5.05亿元、6.88亿元、9.25亿元，同比增长31.8%、36.3%、34.5%。对应估值为23X、17X、12X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业政策变动风险；药品研发风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。