久远银海(002777):医疗医保收入实现正增长-年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩：久远银海2024年实现营业收入13.39亿元，同比下降0.55%；归母净利润0.73亿元，同比下降56%。其中，24Q4收入同比增长23.53%，净利润同比增长4.44%。

   2. 业务表现：医疗医保业务收入7.28亿元，同比增长2.95%，占总收入的54.33%，为公司主要增长点；数字政务和智慧城市业务收入同比分别下降3.22%和21.65%。

   3. 现金流改善：2024年经营性净现金流2.95亿元，同比增长56.81%，收入质量提升显著。

   4. 毛利率变化：全年毛利率为41.37%，同比下降6.24个百分点；医疗医保业务毛利率提升至45.88%，数字政务毛利率下降11.82个百分点。

   5. 提质增效：公司销售、管理和研发费率分别优化-1.80%、-0.97%和+1.52%，人均创收提升至33.96万元，人效显著提高。

   6. 技术能力：公司在数据要素领域持续发力，通过大数据分析平台和区块链BaaS平台构建全链路技术支持体系，并获得相关发明专利。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年净利润分别为1.05亿元、1.41亿元和1.79亿元。维持“增持”评级，目标价为23.12元（对应2025年90倍PE）。

  

   # 风险提示

   医疗业务推广低于预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。

  

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