安孚科技(603031):各产品收入稳步增长,盈利水平有所优化-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现营业总收入46.4亿元，同比增长7.4%；归母净利润1.7亿元，同比增长45.2%。其中，2024Q4单季营业收入为10.4亿元，同比增长8.4%；归母净利润为0.18亿元，同比增长42.2%。

   2. 各产品收入稳步增长：碱性、碳性、其他电池及其他收入分别同比增长7.0%、10.1%、9.1%和7.3%，毛利率同比提升分别为1.6pct、0.2pct、6.8pct和-0.7pct。

   3. 分区域表现：内销收入同比增长5.4%，外销收入同比增长17.9%，外销毛利率提升明显，主因OEM业务实现成本控制和客户结构优化。

   4. 毛利率与净利率优化：2024年公司毛利率同比提升1.4pct至48.8%；单Q4毛利率同比提升3.2pct至49.8%。净利率同比提升1.0pct至17.4%，单Q4净利率为12.6%。

   5. 费用端变化：销售费用率同比提升1.0pct，主因广告费用投入和促销力度加大；财务费用率同比下降1.2pct，主因定期存款利息及外汇存款利率增加，借款利息减少。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0/4.6/5.0亿元，同比分别增长135.8%/15.9%/9.2%。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   风险提示：新品表现不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及预期。

  

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