乐鑫科技(688018):业绩高增、研发创新与生态驱动公司成长

# 核心观点

   1. 营收与净利润大幅增长：公司2024年实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%；归母净利润3.39亿元，同比增长149.13%。业绩增长主要受益于下游行业数字化与智能化渗透率提升，智能家居、消费电子、工业控制等领域需求增长显著，同时新增客户逐步贡献收入。

   2. 毛利率显著提升：公司2024年综合毛利率为43.91%，同比增加3.35个百分点。芯片业务和模组及开发套件的毛利率均有所提升，受益于产品结构优化和生产规模效应。公司推出多款新款芯片和一站式服务平台，满足市场对低功耗、高性能的需求。

   3. 研发投入持续迭代：2024年研发费用为4.90亿元，同比增长21.45%，研发投入占比24.43%。公司围绕“处理+连接”核心技术，在AIoT SoC领域持续拓展，推出多款不同型号的产品线，为中长期成长打下基础。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为26.65/32.16/38.46亿元，归母净利润分别为5.17/6.80/8.84亿元，同比增长52.31%/31.59%/30.00%，对应PE为46.68x/35.47x/27.29x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新品放量不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。