中泰证券(600918):4Q2024单季经纪收入翻倍,投资仍是拖累项

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：全年实现营业收入108.91亿元、归母净利润9.37亿元，同比分别下降14.7%和47.9%。单四季度营业收入和归母净利润分别为34.67亿元和4.35亿元，环比增长显著（+49.1%和+328.9%），且实现扭亏为盈。

   2. 业务表现：

   - 经纪业务：受益于市场交投活跃，Q4收入环比增长131%，全年新增开户数同比增长93%。

   - 投行业务：边际修复，Q4收入环比增长159%，但全年规模仍同比下降75%。

   - 资管业务：收入稳健增长，公募基金规模提升显著。

   - 投资业务：受一级市场项目估值下降影响，表现不及预期。

   3. 信用业务：两融余额增长优于市场整体水平，股质业务持续压降。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润15.90亿元、21.45亿元和28.30亿元，同比增速分别为+69.7%、+34.9%和+31.9%。当前股价对应2025年PB为1.09倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   资本市场大幅波动；市场成交额大幅下滑；监管政策超预期趋紧。

  

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