宝丰能源(600989):价差回升实现利润增厚,新增产能助力长期成长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司2024年营收329.83亿元，同比增长13%；归母净利润63.38亿元，同比增长12%。其中2024Q4单季度营收87.08亿元，环比增长18.04%，归母净利润18.00亿元，环比增长46.16%。

   2. 新增产能贡献显著：内蒙古260万吨/年煤制烯烃项目第一系列于2024年11月投产，带动聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量环比分别增长23.63%、35.11%、0.11%。

   3. 原料成本下降与价差上行：2024年煤炭价格同比下跌8.78%-13.48%，推动聚乙烯、聚丙烯、焦炭价差分别增长6.53%、5.31%、88.23%。公司预计2025年煤价回落将进一步扩大价差。

   4. 未来产能扩张：内蒙古260万吨/年煤制烯烃项目第二、第三系列将于2025年1月和3月底投产，叠加针状焦项目等在建工程，未来业绩增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为514.98亿元、548.95亿元、549.68亿元，同比增速分别为56.13%、6.60%、0.13%。

   - 归母净利润预测：2025-2027年分别为113.05亿元、128.48亿元、132.92亿元，同比增速分别为78.37%、13.65%、3.45%。

   - 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 项目投产不及预期风险；

   2. 原材料价格上行风险；

   3. 下游需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。