招商积余(001914):降本降费成效显著,科技战略深化布局-公司年报点评

公司公告2024年年报:业务规模稳健增长,融资成本持续下行。2024年,公司实现营业收入171.72亿元,同比增长9.89％。其中,物业管理业务实现营业收入164.87亿元,同比增长11.72％,主要系原有物业管理项目业务增长和新拓展物业管理项目增加;资产管理业务实现营业收入6.70亿元,同比下降4.03％。2024年,公司实现归母净利润8.40亿元,同比增长14.24％;

   归母扣非净利润7.99亿元,同比增长21.12％。公司经董事会审议通过的利润分配预案为:以2025年3月13日的公司总股本10.60亿股扣除公司回购专用证券账户上的股份99.58万股后的股本总额10.59亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.40元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。公司年内股息支付率为30.3％,按照3月14日收盘价测算股息率为2.2％。

   2024年,公司毛利率为11.96％,较2023年提高0.40个百分点。2024年公司三项费用率为4.80％,较2023年降低0.71个百分点。截至2024年末,公司持有货币现金为46.69亿元,同比增加7.39％。2024年公司经营活动现金流净额为18.36亿元,同比增加1.10％。2024年末公司融资余额为8.33亿元,平均融资成本为1.95％～2.65％。

   非住优势突出,住宅拓展突破。截至2024年末,公司在管项目2296个,覆盖全国162个城市,管理面积达3.65亿平,年内实现新签年度合同额40.29亿元。2024年实现第三方新签年度合同额36.93亿元,公司非住宅业态新签年度合同额33.96亿元,占市拓业绩的92％。此外,公司市场化住宅拓展取得突破,2024年全年新签年度合同额同比增长47％。

   深化增值服务布局,突破发展携手并进。公司平台增值业务蓬勃发展。以到家汇等平台为代表,通过持续深化数字化升级,带动平台交易额突破11亿元。

   公司通过"千机行动"在全国范围内实现智能设备运营业务规模化覆盖,构建起全域覆盖的智慧服务网络;加速数字化服务升级,创新营销模式带动线上营收显著提升。公司专业增值服务质效并进。公司创新房产经纪服务模式,通过深耕细作快速实现"余房网"平台经济规模突破;以"招小充"为代表的智慧能源业务加速布局,充电桩累计部署近3万台,服务用户规模持续扩大。

   投资建议:维持"优于大市"评级。我们预测公司2025、2026年的EPS分别为0.89元、1.03元。考虑公司增速速度和目前基本面发展趋势,我们给予公司2025年17-20XPE,合理价值区间为15.09-17.75元。

   风险提示:行业面临销售下行和政策不及预期风险