佐力药业(300181):业绩保持稳健增长,以价换量效果显著

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现营收25.80亿元，同比增长32.81%；归母净利润5.05亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润5.03亿元，同比增长34.75%。2025年一季度预计归母净利润为1.78-1.89亿元，同比增长24.99%-32.71%。

   2. 乌灵系列增长稳健：乌灵胶囊、灵泽片等核心产品销量和销售额均实现两位数增长，集采价格趋稳，基层医疗终端市场空间广阔。

   3. 百令系列以价换量：百令片中标全国中成药集采，销量增长15.25%，短期价格下降但长期有望实现恢复性增长。

   4. “一体两翼”策略见效：中药饮片和配方颗粒业务表现亮眼，营收分别同比增长45.82%和145.34%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元，归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元，EPS分别为0.76/1.02/1.30元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   （1）公司营销策略推进不及预期；

   （2）集采降价风险。

  

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