顺络电子(002138):Q4单季度营收创历史新高,研发持续投入巩固优势-年报点评

事件点评:顺络电子发布2024年年度报告,公司单|季度营收突破17

  亿元

  公司2024年,在手机通讯、消费电子等传统存量市场应用领域保持了

  稳步成长,在汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现了持续强劲的高

  速增长。经营业绩逐季连创历史同期新高,于第四季度单季度营收实现.

  人民币17.02亿元,首次实现单季度营收突破人民币17亿大关。公司.

  2024年全年实现营业收入58.97亿元,同比上年增长16.99％,实现归.

  属于上市公司股东净利润8.32亿元,比去年同期增长29.91％;扣除非;

  常性损益净利润7.81亿元,比上年同期增长31.96％;加权平均净资产

  收益率为13.69％,比上年同期增长2.47％。

   2024年年度实现销售毛利21.52亿元,实现毛利率36.50％,比上年

  同期增长1.15％。毛利率提升主要系市场订单增加,产能利用率持续

  提升,边际利润持续提升,人工效率提升所致;第四季度毛利率下降主要因第四季度销售结构变化,全年绩效奖金及客户销售价格调整影

  响,第四季度毛利率变化受阶段性因素影响较大,公司通过生产效率、

  经营效率持续提升,能够一定范围消除不利因素影响,毛利率存在逐

  步回升的机会。公司在汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现了持

  续强劲的高速增长。其中从汽车电子或储能专用市场的营业收入同比

  增长62.1％。

   公司研发持续投入,持续保持产品优势

  公司研发费用2024年同比增长31.52％,在汽车电子和储能领域,公

  司基于车规级应用的高可靠性保护元件,已全面进入国内外主流客户,

  并开始大批量交货,实现公司持续快速增长的重点新领域,提升公司

  盈利能力;基于车载芯片平台的高可靠性物料开发已经获得全球一流.

  车载芯片大厂认证并批量供货,巩固行业地位,提升公司盈利能力。

  顺络电子研发中心建立了理化分析实验室、电性研究实验室、可靠性实

  验室、仿真实验室和材料与器件中试室,获得"CNAS认可实验室"、"深

  圳市企业技术中心"、"广东省工程技术研究中心"、"国家企业技术中心"

  等多项国家级和省市级荣誉资质。

   公司在底层基础技术研究.上的投入,

  助力顺络电子在技术创新和产业创新方面取得了重要进展,也为公司的

  创新能力建设提供支撑和永久动力。

   公司产品应用领域众多,通过丰富的产品组合和产品体系提供一站式

  服务

  消费电子(手机通讯、模块、消费电子等):元器件主要的产品方向是进一

  步小型化、集成化,公司在高精密电感领域具有行业领先优势。AI端側

  应用加速,上行,Al赋能手机、PC、可穿戴设备等应用场景。将对各类

  元器件带来增量市场机遇,公司目前已实现消费电子领域客户的全面覆

  盖,新产品份额持续提升。

   汽车电子:公司于2009年开始设想规划,从海外顶级汽车电子厂商业务

  出发,经过十几年的铺垫成长至今,截止目前,顺络电子仍是少数在全

  球汽车电子市场活跃的中国元器件企业。截止目前,公司产品已实现三

  电系统等电动化场景全面覆盖,并且延伸至智能驾驶、域控制器、智能

  座舱等全方位智能化应用场景覆盖。

   数据中心:产业趋势方面,全球AI服务器渗透率持续提升,在AI服务器

  GPU主板供电及AI服务器电源模块封装垂直供电的应用场景下,客户

  对磁性元件产品提出更为极致的高功率密度及低功耗要求。与此同时,

  存储升级,DDR5对电感器的需求持续增加。公司密切与头部企业保持

  合作与联系,凭借自身的工艺平台多样性,在Al服务器、DDR5、企业.

  级SSD等应用场景为客户提供了多种节能降耗的产品组合与方案。

   氢燃料电池:固体氧化物电池(SOFC)具有能源转化效率高、燃料适应性

  广等优势,在长时储能场景、分布式离网供电及热电联供市场领域有着

  广泛应用,在各类数据中心、移动终端设备如机器人领域也有着广泛应

  用前景。公司积极推动氢燃料电池项目的项目预研及业务发展,为公司

  未来成长打开新的应用市场。

   人形机器人:人形机器人作为数字世界和物理世界的再进一步交互延

  伸,囊括了顺络电子过往二十年间几乎所有器件布局的应用场景。磁性

  元件在人形机器人市场中扮演着关键支撑角色,尤其在动力系统、传感

  与控制、通信等核心模块中不可或缺,随着人形机器人产业化加速,将

  推动磁性元件持续向高频化、微型化、高可靠性全面升级,成为继5G、

  新能源车后的电子元件行业核心增长赛道之一。

   投资建议

  我们预计公司2025～2027年归母净利润分别为10.49/12.74/16.11亿.

  元,对应PE为23.82/19.60/15.51x,维持"增持"评级。

   风险提示

  行业竞争加剧,需求恢复不及预期等。