上汽集团(600104):改革初见成效,整体销量同环比均实现增长-动态跟踪

上汽集团2月整体批发销量同环比增长较快,终端销量高出批发销量近1.1万辆。

   上汽集团2月整体批发销量29.49万辆,同比增长41.9％,环比增长11.7％。据公司公众号,2月公司终端销量约30.6万辆,较2月批发销量高出近1.1万辆,1-2月整体累计批发销量55.91万辆,同比增长23.5％。

   改革初见成效,2月自主品牌销量同比高增,新能源车及海外市场表现亮眼。上汽乘用车2月批发销量4.56万辆,同比增长38.5％,环比下降9.4％;上汽乘用车1-2月累计销量9.59万辆,同比增长14.9％;据公司公众号,2月上汽乘用车零售销量达6.02万辆,较批发销量高出近1.5万辆。公司2月新能源汽车销量8.61万辆,同比增长41.3％,环比增长41.0％;1-2月新能源汽车累计销量14.72万辆,同比增长17.5％。上汽智己2月销量1135辆,同比减少43.3％。公司2月海外及出口销量6.78万辆,同比增长18.4％;1-2月海外及出口累计销量13.67万辆,同比增长12.6％。公司加快推进自主品牌深化改革,据媒体报道,2025年初公司重组大乘用车板块并成立大乘用车执管会,对自主板块的重大事项集体决策,随后公司对大乘用车板块进行了大规模人事调整;2月21日,公司与华为终端有限公司在上海签署深度合作协议,据媒体报道,预计双方将采用智选车模式,首款合作车型将于2025年4季度上市。从前两月销量看,上汽自主板块改革已初见成效,随着公司自主改革以及与华为的合作继续推进,预计自主品牌销量及品牌影响力将有望继续向上。

   上汽大众销量表现稳健,上汽通用销量同比明显回暖。上汽大众2月销量6.30万辆,同比基本持平,环比下降16.2％;上汽大众1-2月累计销量13.82万辆,同比下降12.6％。上汽通用2月销量3.15万辆,同比增长133.6％,环比下降6.3％;上汽通用1-2月累计销量6.52万辆,同比增长31.7％。新车方面,新款途昂Pro于2月17日亮相,预计将于3月上市;新款凯迪拉克CT5于3月1日上市,限时一口价21.59万元起,搭载MRC电磁悬架、mLSD机械式限滑差速器、Brembo高性能制动系统、米其林PS4S轮胎等高性能驾控配置。

   预测2024-2026年EPS分别为0.15、1.07、1.16元,维持可比公司25年PE平均估值20倍,目标价21.40元,维持买入评级。

   风险提示公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车出口政策变化影响、汽车行业价格战风险。