上汽集团(600104):2月批售实现同比高增,携手华为加速智能化转型-事件点评

事件公司发布2月产销快报,2月实现汽车批发29.5万辆,同比+41.9％,环比+11.7％;1-2月累计实现汽车批发55.9万辆,同比+23.5％。

   2月批售实现同比高增,自主合资全面回升向好2月公司实现汽车批发29.5万辆,同比+41.9％,环比+11.7％;1-2月累计实现汽车批发55.9万辆,同比+23.5％,1-2月累计终端交付65.9万辆。自主方面,自2024年11月以来,公司加快推进全面深化改革各项举措,重组"大乘用车板块"并初见成效,2月上汽乘用车批发4.6万辆,同比+38.5％,国内市场销量同比+114.7％;上汽通用五菱/上汽大通分别批发12.8/1.6万辆,同比分别+70.7％/30.8％。合资品牌延续筑底回稳势头,上汽大众批发6.3万辆,市场表现稳健;上汽通用批发3.2万辆,同比+133.6％,经营持续改善。

   新能源同环比高增,出海延续亮眼表现2月公司新能源汽车批发8.6万辆,同比+41.3％,环比+41.0％,实现同环比高增长;1-2月新能源汽车批发14.7万辆,同比+17.5％。2024年公司完成纯电/混动/氢能三大平台和固态电池、电驱、超混系统技术升级,2025年将加速各品牌新能源新车型推出,看好公司电动化转型进一步加速。出海方面,2月公司海外销售6.8万辆,同比+18.4％;1-2月累计海外销售13.7万辆,同比+12.6％,公司新能源车在海外延续强势表现,1-2月新能源累计海外销售2.7万辆,同比+60.0％。2月23日,智己LS6海外版本发往泰国,预计将于3月中下旬正式在泰国上市,随着公司陆续将不同动力新车型推向海外,2025年海外销售有望实现同比增长。

   携手华为合作智选车,深度赋能智能化转型2025年2月21日,公司与华为终端有限公司在上海签署深度合作协议。根据公司公告,此次合作双方将在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等环节展开战略合作,且华为终端智选车业务部总裁汪严旻代表华为签约,基本可以确定此次合作类似于当前已经存在的鸿蒙智行"四界",我们预计华为将为与上汽合作开发的新车配套其乾崑智驾系统ADS、智能座舱系统,全面增强其智能化水平和车型竞争力,助力公司销量向上。

   投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为6186/6447/6788亿元,同比增速分别为-15％/+4％/+5％,归母净利润分别为16/93/127亿元,同比增速分别为-89％/+485％/+36％,EPS分别为0.14/0.80/1.09元/股。考虑到公司当前积极采取各项措施加速电动化、智能化转型,估值有望修复,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车需求不及预期、新能源转型不及预期、汽车出口不及预期。