奥来德(688378):京东方8.6代线蒸发源设备预中标已公示,公司设备业务有望迎来新发展周期-事件点评

事件概述

   2月13日晚,公司披露关于全资子公司预中标公示的提示性公告,称公司全资子公司上海升翕近期参与了成都京东方显示技术有限公司第8.6代AMOLED生产线项目的投标。根据必联网发布的评标结果公示公告,上海升翕为第一中标候选人。

   2月14晚,公司披露2024年业绩预告,2024年公司营业收入5.33亿元,同比增长3.00％;实现归母净利润0.90亿元,同比下降26.25％。

   分析与判断预中标有望彰显公司8.6代蒸发源的竞争实力,京东方第8.6代AMOLED生产线项目有望推动公司收入增长。本次预中标项目名称为京东方第8.6代AMOLED生产线项目,招标范围为线性蒸镀源,金额为6～7.5亿元(具体金额需根据签订的合同最终确定,尚存在不确定性)。在6代线时期,公司的OLED线性蒸发源设备具有领先技术优势,成功打破国外垄断,实现进口替代,诸多性能指标领跑市场,在国内面板厂商进行招标采购的6代AMOLED线性蒸发源中,公司是唯一的国内供应商,市场占有率长期位居第一。我们认为,本次预中标显现出公司8代线蒸发源设备也具有一定的竞争力,公司在线蒸发源领域的市场地位未来有望延续;同时,据公司披露,该预中标预计对2025年度、2026年度的业绩产生积极影响,但不排除确认收入时间有延后的可能。

   8.6代线建设周期来临或预示公司设备业务的持续性。国内面板企业迎来了8.6代AMOLED产线全新扩产周期——①京东方第8.6代AMOLED生产线项目总投资630亿元,2024年9月25日,项目全面封顶;②2024年5月28日,维信诺与合肥市政府签署合作备忘录,双方将合力推动维信诺第8.6代AMOLED生产线项目的投资建设和生产运营。我们认为,伴随着中尺寸OLED市场需求不断上扬,我国或将有更多的OLED8代线布局,从而有望支持公司设备业务增长延续。

   投资建议维持"买入"评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为0.90/2.32/3.32亿元,同比增速为-26.54％/158.73％/42.83％,对应PE估值为56/22/15倍。

   风险提示材料市场竞争风险,设备验收进展不及预期,OLED发展不及预期。