宋城演艺(300144):春节开门红,业绩预告符预期,落子青岛项目

25年春节实现开门红,积极拥抱新技术。2月5日,公司公众号上发布春节黄金周8天数据---全国12大《千古情》演出550场。高峰期间,《千古情》单日最高上演91场、单日游客接待量46万人次,单日收入破4000万。其中,1)《西安千古情》双剧院共演出106场,接待游客55万人次,连续三天单日连演18场,打破此前由创造的单日17场纪录。2)广东千古情景区接待人数和营收较去年春节黄金周都有明显提升,演出56场、连续3天单日演出9场。3)《上海千古情》连续多天单日上演6场,创上海大型旅游演艺单日场次最多、单日接待游客最多新纪录。2月10日,公司表示持续探索包括AI在内的新兴技术,目前在各个景区打造了众多融合科技元素的互动体验项目,也在不断推进将人脸识别、聊天机器人、数字营销等技术应用于各个场景。

   24年业绩预告符合预期。1月24日,公司发布业绩预告,预计24年全年营业收入23-25亿,同比增19.4-29.8％;归母净利9.3-12亿,同比23年的-1.1亿扭亏(23年主因计提联营企业花房集团长期股权投资减值损失8.6亿);扣非净利润9.1-11.8亿,同比23年的-0.88亿扭亏。符合预期,得益于市场回暖及24年广东、三峡新项目顺利落地。

   25年起轻资产项目收费降为8％,新增落子青岛。1月3日,公司公告已有轻资产项目委托管理费2025年起由项目年收入20％调整为8％。公司公告签订丝路千古情项目合作协议。项目位于青岛,占地120亩,宋城提供开业前一揽子服务(品牌授权、剧目创作、规划设计、互动体验设计、开业筹备等,费用总计2.6亿)。

   我们预测公司2024-2026年每股收益分别为0.40、0.45、0.52元,(原24-25年预测为0.51/0.61元)。由于下游需求疲软,我们下调了24、25年收入预测,同时还下调了投资收益。根据可比公司25年的pe水平,给予公司23倍市盈率,对应目标价10.35元,维持买入评级。

   风险提示经济下行、下游需求不振,成本波动。