宋城演艺(300144):24年业绩符合预期,春节实现开门红

结论与建议:

   业绩概要:1月24日,公司发布业绩预告,预计2024年全年实现营业收入23亿-25亿之间,同比增19.4％-29.8％,录得归母净利润9.3亿-12亿之间,同比扭亏。据此计算,4Q实现营收2.9亿-4.9亿之间,同比下降7.1％-增长57.7％,4Q净亏损0.8亿至净盈利1.9亿,同比减亏或扭亏。

   点评:全年业绩符合预期,新开项目表现出色。环比看,4Q营收增速有望转正,部分承压项目经营压力或有所缓解;其他存量项目总体稳健,西安千古情刷新演出场次记录。此外,年内新增的广东千古情依托差异化定位和旺盛需求,维持高水平运营。

   25年春节实现开门红。据公司公众号,25年春节假期,公司经营实现开门红,全国12大《千古情》演出550场,高峰期《千古情》单日最高上演91场、单日游客接待量46万人次,单日收入破4000万。具体来看,多地项目单日演出场次创记录,其中,《西安千古情》在双剧院模式和非遗文化加持下,共演出106场,接待游客55万人次;杭州宋城连续多日单日票房突破1100万元;广东千古演出56场,情接待人数和营收较去年同期进一步提升。

   轻资产项目收费标准调整影响轻微。年初,公司公告2025年起轻资产项目委托管理费由项目年收入20％调整为8％,我们认为这对公司经营影响较小:一方面,目前轻资产景气数量较少,开业景区中仅占4席,另一方面,该类收入计入"设计策划费"(24H1该项营收占比12％),考虑分项里还有其他收入,收费标准调整对营收影响更小。此外,我们预计2025年公司新老项目表现有望持续发力,将弥补营收损失。

   维持盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润10.8亿、12.7亿和14.2亿,分别同比扭亏,增16.8％和增12.1％,EPS分别为0.41元、0.48元和0.54元,当前股价对应PE分别为22倍、18倍和16倍,考虑新开业项目爬坡及储备项目较多,公司未来成长空间充足,维持"买进"。

   风险提示:爬坡期项目业绩增长不及预期,极端天气导致景区客流不及预期