鱼跃医疗(002223):拟认购Inogen9.9％普通股,加码出海布局-事件点评

事件:2025年1月26日,公司发布公告,全资子公司鱼跃香港与Inogen共同签署了《证券购买协议》,鱼跃香港拟按照10.36美元/股的价格,以自有资金2720.98万美元认购Inogen定向增发的262.64万股普通股,约占本次投资完成后Inogen已发行普通股的9.9％。同日,鱼跃医疗与Inogen共同签署了《战略合作协议》,基于双方在各自细分行业及细分市场的品牌力和产品力,约定在国际分销业务、商标许可及分销业务、联合研发、供应链优化四个方面,以业务协同为基础,开展深度战略合作。

   Inogen在呼吸领域有专业产品和丰富欧美市场渠道。Inogen(纳斯达克股票代码:INGN)是一家提供创新呼吸产品的医疗技术公司,在呼吸领域拥有优秀的国际品牌声誉、前沿技术及专业人才、广泛的欧美市场销售渠道和市场份额。为进一步推进全球化战略布局,加速业务切入、版图扩张和产品创新,公司与Inogen将共同构建长期战略合作关系。

   双方将开展销售与产品研发相关合作:(1)国际分销业务:双方在美国和欧洲部分区域,针对公司的台式制氧机、便携式制氧机、无创呼吸机及面罩产品开展分销合作。后续经协商一致可扩展至更多产品类型及合作区域。(2)亚洲商标许可及分销业务:双方就Inogen商标的使用和带有Inogen标志的现有产品(包括但不限于便携式和台式制氧机及相关配件耗材)在中国及部分东南亚国家开展分销合作。后续经协商一致可扩展至更多产品、旗下品牌及合作区域。(3)联合研发业务:每一方应成立专门的研发团队,充分发挥各自优势,开发新产品(预计初始产品包括面向全球市场的创新呼吸类产品),具体事项由双方讨论后决定。(4)供应链优化:双方可发挥各自优势,在制造、采购、分销网络等方面进行资源共享,以实现降本增效、加强供应链安全和提升供应链韧性等目标。

   盈利预测与投资评级:考虑到此次战略合作对公司短期业绩影响较小,我们维持预计2024-2026年归母净利润为20.13/23.05/26.09亿元,当前市值对应PE=17/15/13x,考虑到公司出海前景广阔,维持"买入"评级。

   风险提示:国际化战略布局进程不及预期;市场竞争激烈;经营规模扩大带来的战略与管理风险。