乾照光电(300102):产品优化与产能提升并举,预告净利同比翻番增长

事件:公司发布2024年年度业绩预告,2024年公司预计实现归母净利润0.87-1.11亿元,同比增长175.25％-251.18％;预计实现扣非净利润0.42-0.62亿元,同比增长252.08％-324.50％。其中,单季度Q4预计实现归母净利润0.38-0.62亿元,同比下降47.68％-67.87％,环比增长218.30％-418.36％;预计实现扣非净利润0.18-0.38亿元,同比下降68.32％-85.10％,环比增长104.08％-333.90％。

   中高端收入占比提升,净利同比翻番增长:2024年,公司致力于产品结构转型、发展第二增长曲线,中、高端产品的收入占比持续提升。此外,公司积极推进管理变革和精益化管理,运营效率提高,产能提升摊薄了固定成本,致使毛利率同比提升,与此同时,单片成本下降对应计提存货跌价减少,预计公司净利润同比实现翻番增长。费用方面,2024年公司限制性股票激励计划确认股份支付费用约3200万元。扣除股份支付费用影响后,预计公司2024年实现归母净利润1.19-1.43亿元,中位数1.31亿元,同比增长314.46％,超出我们先前预期。

   拟5000万增资江西基地+海信增持,看好半导体增长趋势:根据美国半导体产业协会(SIA)发布的最新数据显示,2024年11月份销售额达到578亿美元,同比增长20.7％,环比增长1.6％,月度销售额连续第八个月增长,创下历史新高。2024年10月,公司计划使用募集资金人民币5000万元向募投项目"海信乾照江西半导体基地项目(一期)"实施主体公司全资子公司江西半导体进行新一轮增资。此外,公司股东海信视像于2024年10月18日增持公司股份合计1109.39万股,占公司现总股本的1.21％,增持后海信视像持有股份占总现股本的26.21％。公司向募投项目实施主体江西半导体进行增资,有利于募投项目的顺利实施、募集资金使用效率的提高以及效益的充分发挥,有利于提升公司综合竞争力;海信视像增持彰显股东对公司经营发展的信心、长期投资价值和未来持续发展前景的认可。

   Mini/MicroLED技术渗透推动行业发展,商业航天市场空间广阔:2024年上半年,公司新业务收入同比增长32％。其中,在背光产品领域,随着下游MiniLED电视的渗透率提升,背光芯片产品需求有所增长,2024年上半年,公司背光芯片收入同比增长178％。在太阳能电池领域,得益于商业航天产业的发展,低轨卫星发射数量有望持续上升,公司产品需求旺盛,2024年上半年砷化镓太阳能电池外延片产品出货量同比增长39％。随着Mini/Micro

   LED技术持续渗透、各低轨卫星互联网星座逐步开始正式建设,LED芯片、砷化镓太阳能电池外延片的需求有望进一步提升,公司有望发挥技术领先优势和产品竞争优势,进一步打开业绩成长空间。

   维持"买入"评级:2024年,公司致力于产品结构转型,积极发展第二增长曲线,中、高端产品的收入占比持续提升;期间产能提升助力成本优化、毛利率提升,公司业绩有望持续向好。考虑到股权激励费用的影响,我们下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.93亿元、1.12亿元、1.85亿元,EPS分别为0.10元、0.12元、0.20元,PE分别为111X、92X、55X。

   风险提示:Mini/MicroLED渗透率不及预期、低轨卫星发射数量不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。