金力永磁(300748):磁材销量创历史新高,拟新建2万吨高性能永磁项目

1月20日公司发布公告,预计24年归母净利润2.71-3.27亿元,同比上年下降42％-52％;预计扣非归母净利润1.61-2.17亿元,同比上年下降56％-67％。并拟通过全资子公司金力永磁(包头)科技有限公司投资建设"年产20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目"。

   磁材产销量创历史最高水平,全年营业收入同比预计略有增长。2024年度,公司努力克服稀土原材料价格自2022年以来持续下跌的不利因素,积极拓展业务,按照规划释放产能,产能利用率超90％,全年经营活动产生的现金流量净额预计约为4.2亿元。

   全年净利润下降主因稀土原材料波动,Q3Q4业绩环比持续提升。由于受稀土原材料价格同比大幅下降的影响,以金属镨钕(含税价格)为例,根据中国稀土行业协会公布的数据,2024年1-12月平均价格为49万元/吨,较2023年同期平均价格65万元/吨下降约25％,原材料成本变动滞后,叠加行业竞争加剧等不利因素影响,导致公司净利润下降。此外,2024年公司宁波工厂、包头工厂二期项目加大了人员储备、岗前培训及辅助材料投入,导致上述子公司产品单位成本和管理费用阶段性增加。公司通过执行锁价订单和实施成本控制措施,部分抵消了负面影响,加之下半年稀土原材料价格企稳向上,Q3实现毛利率10.03％,环比+1.37pct.,净利润6968万元,+61.3％,业绩拐头向上。Q4归母净利润0.74-1.3亿元,中值1.02亿元,环比+45.7％,业绩持续改善。

   新建项目有望扩能增效,进一步提高产品竞争力。项目计划投资总额为105,000万元,项目建设期2年,建成后公司将具备年产6万吨高性能稀土永磁材料的生产能力。项目有利于公司完善产业布局、满足客户在新能源汽车、变频空调及人形机器人等新能源及节能环保领域订单需求,促进公司充分发挥集团内各生产基地的优势,进一步降低生产成本,提高产品竞争力。

   国内外磁组件项目齐发力,提升产能优势与盈利能力。公司将原"墨西哥废旧磁钢综合利用项目"调整为"墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目"。墨西哥项目投产后,预计能显著提高公司产能,增强市场竞争力和盈利能力。宁波项目预计将新增磁材产能和组件产能分别为3000吨和1亿台套。高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能的扩建预计于2025年完成,届时国内总产能将达到4万吨/年。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2024-2026年公司实现归母净利润3.14、5.94、7.75亿元,对应市盈率87.5、46.3、35.5倍,强烈推荐。

   风险提示:稀土价格波动、项目建设不及预期、下游需求不及预期,宏观经济风险等。