开立医疗(300633):24年利润承压,持续保持高强度战略投入-公告点评

投资要点:公司业绩预告预计,2024年归母净利润1.36-1.82亿元(同比下降59.95-70.07％),2024年扣非归母净利润1.04-1.50亿元(同比下降66.01-76.41％)。

   影响公司净利润的主要原因如下:

   1、国内医疗机构终端的医疗设备招采活动减少,超声、内镜行业的全年招标总额明显下降,导致公司国内业务收入有所下滑。

   2、国内医疗设备行业竞争加剧,医疗设备的集采项目日渐增多,产品销售毛利率呈下降趋势。

   3、公司持续保持高强度战略投入,加大对新产品线的支持,引进各类研发、销售人才,公司销售费用和研发费用同比均增加。

   4、公司预计无法完成《2022年限制性股票激励计划》第三期、《2023年限制性股票激励计划》第二期所设定的公司层面业绩考核,因此2024年冲回了之前年度累计确认的股份支付费用。

   5、非经常性损益对归属于母公司净利润的影响金额预计为3160.00万元,主要为公司取得的政府补助资金、理财产品收益等,上年同期非经常性损益对归属于母公司净利润的影响金额为1196.69万元。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.36、0.93、1.30元,归母净利润增速分别为-65.7％、158.7％、39.9％,参考可比公司估值,考虑公司所处软镜及超声行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2025年30-38倍PE,对应合理价值区间27.96-35.42元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。传统产品线增速下滑风险,新产品线放量不及预期风险,国内招标采购速度放缓风险。