建发股份(600153):中期分红积极落实高分红战略,收购建发房产获股东大会通过

拟每股派发中期现金红利0.4元,占比剔永续债后3Q24业绩达71％,积极落实24-25年每股0.7元的高分红战略、对应股息率高达7％。1月2日,公司发布关于2024年中期利润分配方案公告,公司拟向全体股东每股派发现金红利0.4元,派发现金红利占比2024年前三季度归母净利润比例57.28％,占比剔除永续债后的2024年前三季度归母净利润71.25％。此外,公司此前发布公告通过《关于交易完成后增强股东回报规划的议案》,拟针对2024、2025年度制订利润分配预案:每年现金分配利润不少于当年归母可供分配利润的30％,且每年每股分红不低于0.7元,按照目前股价计算股息率可达6.97％。公司此次派发中期现金分红,表明积极落实高分红战略,分红规模可观、诚意满满,有效保护股东利益。

   公司拟31亿收购建发房产10％股权、并获股东大会通过,对建发国际优质资产浓度提升、增强公司盈利能力,预计后续将继续收购剩余股权。12月17日,公司公告,董事会通过议案,拟收购控股股东建发集团持有的建发房产10％股权,收购价格对应估值30.66亿元;

   本次交易后公司将持有建发房产股份从此前的54.654％提升至64.654％股权。目前建发房产扣除永续债后股东权益账面价值285亿元,本次评估价307亿元,增值率7.48％,对应评估PB1.07倍;对比23年12月公司曾公告建发房产评估PB为1.27倍,本次估值诚意满满,收购完成后有利于增强公司盈利能力。12月27日,公司公告,建发股份拟收购建发房产10％股权的议案获得股东大会表决通过,在这次表决中,大股东建发集团回避表决,中小股东投出高达99.55％的同意票。此外,公司曾公告,建发集团2009年曾做过同业竞争承诺,将在合适时机将所持有建发房产45.346％股权转给建发股份,本次收购建发房10％股权之后,建发集团还持有35.346％股。我们预计未来建发股份将继续收购建发集团剩余股权,以履行2009年同业竞争承诺。

   房地产销售排名持续提升、土储聚焦一二线,滞重库存较少、存货结构优秀、减值计提相对充分。房地产业务方面,根据克而瑞,2024年建发房产销售金额1335亿元,同比-29％;

   销售额全国排行第7名,同比提升1名。至24H1末,公司土储规模2,086万方,对应货值3,331亿元,同比分别-7％、-6％。公司在一二线权益土地储备货值占比约77％,较23年末提高3.3pct。2023年,建发股份存货中开发产品占比仅9％,孙公司建发国际集团存货中开发产品占比仅5％,远低于重点房企均值18％,表明公司滞重库存较少、存货结构优秀;公司存货减值准备占比2％,与重点房企均值2％持平,表明减值计提相对充分。供应链业务方面,持续深化专业化发展、对公司的业绩和现金流贡献均相对稳健。

   投资分析意见:中期分红积极落实高分红战略,收购建发房产获股东大会通过,维持"买入"评级。建发股份作为厦门国企,主营供应链运营及房地产两大业务,经营表现积极;

   公司近期计划收购建发房产优质股权,后续有望在业绩和估值方面双双获得提振;并计划24、25年每股分红不低于0.7元,分红规模可观、诚意满满,现价对应今明两年股息率预计达7.0％,当属高股息优质标的。我们维持24-26年归母净利润预测为32.2、40.3、42.0亿元,对应24/25PE仅为9.2X/7.3X,当前公司估值仍具备吸引力,维持"买入"评级。

   风险提示:房地产行业销售超预期下滑,公司收到厦门证监局警示函,公司相关人员收到监管谈话措施决定。