湖南裕能(301358):大宗化与创新优势,迎接全球磷酸铁锂成长周期

#核心观点：

   1、创新与精细化管理跻身磷酸铁锂材料龙头。公司为混合所有制企业，凭借优质客户结构2021年起成为铁锂材料行业新晋龙头。公司ROE领先行业，精细化管理引领公司费用率持续维持行业低位，卓越产品力使其在行业竞争加剧过程中保持较高开工率，叠加优秀存货周转率使其总资产周转率领先行业。

   2、全球唯一完成磷矿一体化的铁锂供应商。公司2023年年报披露已实现磷酸铁完全自供。孙公司贵州裕能矿业于2023年11月、2024年4月分别取得贵州福泉打石场磷矿探矿权和黄家坡磷矿采矿权，后者预计2025年下半年规模化开采，预计可满足43.8万吨/年磷酸铁锂材料生产。

   3、磷铁铜耦合，迈向新一代全球精细大化工。公司于贵州福泉投资35亿元建设一期年产20万吨铜冶炼联产硫酸80万吨、蒸汽80万吨项目，铜冶炼副产硫酸代替外购直接用于生产湿法磷酸再生产磷酸铁，可节约成本835元/吨，副产蒸汽代替外购生产磷酸铁锂可节约成本51元/吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年EPS为1.12/2.73/3.82元/股，给予2025年15倍PE估值，对应合理价值41.02元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车销量不及预期；投产进度不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。