帝尔激光(300776):业绩略超预期,新技术不断突破-年报点

业绩整体略超预期。公司于4月25日发布23年年报与34年一季报,23年公司实现营收16.09亿元,同比+21.49％,归母净利润4.61亿元,同比+12.16％,扣非归母净利润4.31亿元,同比+10.25％;单看23Q4,公司实现营收4.57亿元,同比+68.36％,归母净利润1.22亿元,同比+62.66％,扣非归母净利润1.03亿元,同比+46.19％;24Q1,公司实现营收4.50亿元,同比+29.60％,归母净利润1.35亿元,同比+44.48％,扣非归母净利润1.27亿元,同比+40.86％。

   光伏多领域布局。根据公司年报,公司在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等均有全新激光技术覆盖及订单实现,TOPCon方面,激光掺杂(TCSE)及激光诱导烧结(LIF)设备实现量产订单;BC方面,激光微蚀刻设备公司技术领先,并持续取得头部公司量产订单;HJT方面,LIA激光修复技术获得欧洲客户订单;组件方面,公司正在研发的全新激光焊接工艺,可以简化生产工艺,减少电池片的损伤,提高焊接质量,公司现已交付量产样机,目前在验证中。

   其他领域亦积极布局。根据公司4月26日发布的投资者关系记录表,公司的TGV激光微孔设备,应用于玻璃基板芯片的封装,目前公司已经实现小批量订单;显示半导体领域,24年公司计划会有巨量转移,激光修复、激光退火,晶圆切割等样机交付给客户端测试。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.77/8.10/9.72亿元,对应PE分别为18x/15x/13x。公司的激光核心产品在新工艺中价值量变化和订单弹性较高,我们给予公司24年的PE估值为25X,对应的合理价值为61.93元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游扩产不及预期;原材料价格波动;新产品技术开拓及进展不及预期;竞争加剧的风险。