科大讯飞(002230):星火逐步对标GPT4,AI应用持续落地-2023年年报及2024年一季报点评

事件:科大讯飞发布2023年年度报告及2024年一季报,2023全年实现营收196.50亿元,同比增长4.41％;实现归母净利润6.57亿元,同比增长17.12％。2024Q1实现营收36.46亿元,同比增长26.27％;实现归母净利润-3.00亿元。

   2023年主营业务中,大数据广告平台、智能硬件业务业务、数字政府行业、政法业务、汽车业务和医疗业务维持增势:1)教育业务实现营收55.64亿元,同比下滑9.70％,产品已在全国32个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场应用;2)大数据广告平台实现收入39.38％,同比增长41.61％;3)运营商业务实现收入20.96亿元,同比下滑0.05％,与中国移动联合发布5G新通话"商务速记"产品,家庭语音用户覆盖1.1亿,累计语音交互次数达660亿次;4)信息工程业务实现营收18.86亿元,同比下滑28.75％;5)智能硬件业务实现营收16.17亿元,同比增长22.35％,消费者硬件GMV同比增长84％,"618"全周期内销售额同比增长125％、"双11"全周期内销售额同比增长126％;6)数字政府行业应用实现营收13.19亿元,同比增长22.79％,已发布公共组件能力150余项、支撑22家厅局建设30个项目、最高可缩短开发周期75％,在上海浦东、广东徐闻、吉林长春等全国市场落地,大模型能力全面加速该业务智能化变革和模式创新,高效支撑"一网统管""一网通办""一网协同"等场景落地;7)政法业务实现营收7.28亿元,同比增长0.55％,人机协同的辅助事务集约化服务已在安徽、湖北、广东、山东、湖南等省份的20余家法院逐步落地;8)汽车业务实现营收6.96亿元,同比增长49.71％,新增 前装智能化产品出货超750万套,累计出货量逾5,360万套;年度在线交互次数突破100亿次,同比增长229％,月均活跃用户超2,500万;9)医疗业务实现营收5.40亿元,同比增长15.41％,讯飞星火认知大模型赋能医疗业务取得显著成果。

   星火大模型逐步对标GPT4。讯飞星火围绕"1+N"整体布局,率先实现了在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业的深度应用。2024年1月30日,讯飞星火V3.5正式升级发布,语言理解、数学能力、语音交互能力超过GPT-4Turbo,代码达到GPT-4Turbo96％,多模态理解达到GPT-4V91％

   投资建议:公司作为国内人工智能龙头企业,积极看待科大讯飞的大模型布局和AI应用落地,公司2024-2026年预计实现营收217.47、241.41、277.17亿元,预计EPS分别为0.30元、0.41元、0.50元,2024年4月30日市值对应PE分别为150X、111X、89X,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;新业务推进不及预期;用户增长不及预期。