威腾电气(688226):Q1业绩超预期,三大板块协同发展-2023年年报及2024年一季报点评

事件:2024年4月26日,公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年全年公司实现收入28.48亿元,同比+74％;实现归母净利1.20亿元,同比+72％,若剔除股份支付费用影响归母净利率达到1.33亿元,同比+87.37％;实现扣非归母净利1.17亿元,同比+76.91％。

   分季度来看,23Q4公司实现收入8.40亿元,同比+64％,环比-14％;实现归母净利3569.98万元,同比+82.83％,环比-22.81％;实现扣非归母净利3625.22万元,同比+108.31％,环比-21.28％。24Q1公司实现收入7.95亿元,同比+84.68％,环比-5.40％;归母净利3529.06万元,同比+165.64％,环比-1.15％;扣非归母净利3321.10亿元,同比+221.53％,环比-8.39％。

   配电、光伏、储能协同发展,助推公司业绩持续向上:配电设备:配电设备为公司基本盘业务,2023年实现营业收入12.97亿元,同比+42.10％,其中母线收入增速超50％,销量达到89.74万千安米,同比+53.97％;进入24年后公司成套设备与变压器业务开始放量,24Q1该业务收入规模已超24年全年。2023年公司推出的滑轨式智能母线产品,使用多项首创的新技术,其各项技术性能指标达到国内领先水平;开发大容量新型插拔式插接箱及高散热型树脂浇注母线,拓宽母线市场销售领域;WEP-II大电流快捷式低压开关柜、40.5kV储能变压器、YB-40.5变流升压一体舱等已成功下线,产品结构进一步完善。

   光伏:2023年公司光伏新材业务实现11.20亿元,同比增长81.67％,焊带销量达到1.27万吨,同比+106.00％,截至24Q1,公司用于TOPCon电池技术的SMBB焊带在产品结构中占比已超过60％,此外公司前瞻性布局了0BB焊带,目前已具备细线化焊带批量生产能力,后续有望进一步增厚公司盈利。

   储能:2023年公司储能业务实现收入3.51亿元,同比增长386.97％,实现出货1.28GWh,同比+91.02％。公司持续加大对储能系统中PCS、BMS、EMS产品及液冷铝制电池托盘等关键部件的研发,同时,公司进一步加强储能系统产业链升级,持续开发工商业储能产品,紧紧围绕用户侧储能市场,先后在广东、江苏设立子公司,加大用户侧储能电站项目开发及运维领域的布局。

   投资建议:预计公司24-26年营收分别为45.36/62.65/80.28亿元,归母净利润分别为2.08/3.01/3.85亿元,对应PE为12x/8x/6x。总体来看,公司三大业务齐头并进,配电业务稳步发展,SMBB、低温焊带等产品占比逐步提升增厚盈利,储能业务逐步放量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产能建设不及预期,市场竞争加剧等。