神州数码(000034):数云+信创爆发式增长,智算需求加速释放

24Q1公司收入稳健正向增长,数云+信创实现100％+的爆发式增长,智算中心持续突破,汽车+出海构建新价值支点,维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2024年一季度报告,24Q1实现营业收入292.72亿元,YoY+7.95％;实现归母净利润2.35亿元,YoY+12.35％;实现扣非归母净利润2.03亿元,YoY-14.73％;经营活动产生的现金流量净额为-2.52亿元,去年同期为0.82亿元。

   战略业务实现爆发式增长,持续加大研发投入。24Q1受益于AI驱动,公司神州问学客户落单提速,神州鲲泰AI算力相关业务实现爆发性增长,带动公司高毛利率、高质量的云及数字化、自主品牌两大战略业务收入高增,占整体收入比重首破双位数提升至10％;同时带动公司整体毛利率提升0.90pct至4.57％。分业务来看,24Q1公司云及数字化业务营收实现16.8亿元,其中数云业务(MSP+ISV)实现营收3.66亿元,同比增长127％;自主品牌业务营收实现12.5亿元,其中信创业务实现营收11.38亿元,同比大幅增长166％,为全年高速增长奠定坚实基础。24Q1公司销售/管理/研发费用率分别为1.54％/0.28％/0.30％,同比变动-0.01/0.02/0.04pct,其中研发费用同比增长24％,主要系公司持续加大AI相关的产品研发投入,如神州问学、神州鲲泰问学一体机、神州鲲泰自研服务器等。

   智算需求加速释放,汽车+出海构建新价值支点。AI算力方面,公司于2024年2月作为第4中标候选人中标中国移动2023年至2024年新型智算中心项目,中标份额8.48％;2024年4月,中国移动2024年至2025年新型智算中心采购项目正式招标,拟采购人工智能服务器7994台及配套产品、白盒交换机60台,印证智算需求持续强劲;此外根据公司官方公众号,神州数码深圳人工智能计算中心项目在一季度正式启动,并将于近期上线运营。出海方面,公司国际业务总部入驻深圳大湾区,与泰国数字经济与社会部签署合作谅解备忘录(MOU);汽车行业方面,公司开启国内首个综合性新能源汽车直播基地的全链路运营服务,以数据为核心打造差异化竞争优势。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司战略业务持续高增,汽车+出海构建新价值支点,预计24-26年归母净利润为13.84/16.00/18.30亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:政策落地不及预期、供应链风险、市场竞争风险