泰格医药(300347):Q1订单恢复趋势良好,加强海外业务拓展-2023年年报点评

业绩概述:2023年实现收入73.84亿元(+4.21％),归母净利润20.25亿元(+0.91％),扣非净利润14.77亿元(-4.05％);单Q4收入17.34亿,扣非净利润2.79亿。公司境内主营业务收入41.63亿元(+17.51％),受益于国内临床CRO市场领先地位;境外主营业务收入31.27亿元(-9.62％),主要因为海外疫苗收入减少。

   临床试验技术服务收入41.68亿元(+1.04％),毛利润15.92亿元(+2.59％),毛利率38.21％。主要因为疫苗项目临床试验减少。截至23年底正在进行的药物临床研究项目数量752个(22年底680个)。美国地区收入及订单均显著增长,真实世界研究、药物警戒等业务服务能力持续加强。

   临床试验相关服务及实验室服务收入31.21亿元(+8.51％),毛利润11.91亿元(基本持平),毛利率下滑至38.16％,主要因为方达收入放缓及相对低毛SMO业务增速较快。数统业务23年人员数超过850人,全球客户数量同比增长31.27％,由上年末的259家增至340家;SMO业务CRC人数2700余名,正在进行的现场管理项目由上年末的1,621个增至1,952个。

   24Q1订单恢复趋势,加强海外业务拓展。截至2023年底计待执行合同金额140.8亿元(+2.1％),公司全年新增合同金额78.5亿元(-18.8％),主要因为23Q4部分客户合同变更及新增过手费订单下降。公司积极开拓海外市场,北美市场新签订单和业务均实现了快速增长,BD端重视MNC和国内大Pharma,或将收并购相关标的提升海外运营份额,持续投入欧美BD和运营能力。

   盈利预测与评级:预计公司2024-2026年收入分别为84.86/98.61/115.46亿元,同比增长14.9％/16.2％/17.1％;归母净利润分别为22.81/25.97/30.30亿元,同比增长12.6％/13.9％/16.7％。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,国际环境不确定性加剧,海外业务拓展不及预期。