中国交建(601800):境外新签延续高增,基建出海领军者不断突破

事件:公司发布23Q4经营数据公告,23年公司新签合同额17,532亿元,yoy+13.7％,完成年度目标的103.5％(按2022年新签合同额15,423亿元的基础上增长9.8％测算);单23Q4新签5,815亿元,yoy+14.0％。全年新签稳健增长。

   基建建设增长稳健,境外新签延续高速增长分业务,23年基建建设/基建设计/疏浚工程新签分别为15,585/560/1,192亿元,分别yoy+14.0％/+2.0％/+11.8％。单Q4新签分别yoy+10.8％/34.8％/50.2％。基建建设稳步增长,Q4基建设计、疏浚工程新签提速。基建建设中港口建设、城市建设、境外工程较快增长贡献新签主要增量,23年新签分别yoy+10.2％/16.8％/41.5％。23年境外新签3197亿元,yoy+47.5％,单Q4新签yoy+55.3％。境外新签延续高速增长。

   基建出海领军者不断突破,拓展海风产业链打造新动能我们预计公司23-25年营业收入分别为7,947/8,766/9,687亿元,同比增速分别为10％/10％/11％,归母净利润分别为210/231/253亿,同比增速分别为10％/10％/10％,EPS分别为1.29/1.42/1.56元/股,3年CAGR为9.9％。公司为较纯粹的基建央企,亦为我国基建出海龙头之一。万亿国债增发落地,专项债发行预计保持强度,24年基建景气向上。我们给予公司24年目标PE10x,目标价14.28元,给予"买入"评级。

   风险提示:基建投资弱于预期、减值风险、REITs配套政策落地节奏及执行力度不及预期