帝尔激光(300776):2023Q3归母净利润同比+37％,盈利能力企稳回升-2023年三季报点评

2023年前三季度收入同比增长9.40％,归母净利润同比增长0.93％。公司2023年前三季度实现营收11.52亿元,同比增长9.40％;归母净利润3.39亿元,同比增长0.93％。单季度看,2023年第三季度实现营收4.78亿元,同比增长23.25％;归母净利润1.65亿元,同比增长37.23％。2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为48.78％/29.48％,同比变动+1.86/-2.48个pct;2023年第三季度毛利率/净利率分别为49.59％/34.58％,同比变动+2.38/+3.53个pct。费用端,2023年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.39％/4.34％/14.02％/-2.17％,同比变动+0.50/+1.19/+5.20/+0.07个pct,公司持续加大新产品研发投入。

   在手订单高增支撑公司未来业绩增长。截止2023年9月30日,公司合同负债16.58亿元,同比增长214.61％,环比增长19.88％,合同负债大幅增长预示公司订单高增,支撑公司未来业绩快速增长。

   BC激光设备龙头,多领域新产品取得突破。TOPCon方面,截至2023年9月30日,TOPCon激光掺杂设备新签合同500GW+,此外,公司推出的激光诱导烧结技术(LIF)可在现有TOPCon工艺上进行叠加,能够提效0.2％以上,目前已获得批量订单;HJT方面,LIA激光修复技术取得客户量产订单;BC方面,公司BC激光领域龙头,技术领先2022年公司取得BC近40GW量产订单,2023年随着龙头企业选择BC技术路线,公司未来有望充分受益;钙钛矿方面,公司激光设备在钙钛矿电池每一层都有相应的应用,已有钙钛矿工艺设备订单交付;激光转印方面,公司激光转印技术覆盖TOPCon、BC、HJT工艺,公司应用于激光高精超细图形化设备已实现量产订单。组件方面,公司正在研发的光伏组件焊接激光工艺,可以减少电池片的损伤,提高焊接质量,BC组件激光设备现已交付量产样机,目前在验证中。显示面板方面,公司的激光修复、激光剥离等工艺已开展了研发和样机试制;此外,公司已开始研发半导体封装、消费电子领域的TGV激光微孔工艺,并在消费电子领域完成小批量订单交付。

   风险提示:光伏新增装机不及预期;行业竞争加剧;新产品拓展不及预期。

   投资建议:公司系激光设备龙头,多技术路线取得突破,公司在手订单充足,但考虑公司订单交付有所延期,我们小幅下调公司2023-25年归母净利润至5.07/7.53/10.11亿元(前值为6.03/8.22/10.67),对应PE22/15/11倍,给予"买入"评级。