泰格医药(300347):常规业务稳定增长,CRO多模块齐头并进-2023年中报点评

风险因素:药企研发投入不及预期;投资收益不及预期;国际化拓展不及预期;

  生物医药投融资环境进-步恶化;产能爬坡不及预期;行业政策超预期变化等

  风险。

   投资建议:公司是国内创新药临床CRO龙头,国内企业市占率第一。国际化、

  数字化、一体化三大战略推进CRO多模块业务快速增长,未来2-3年收入增长

  确定性强;加上良好的资本运作能力,有望进一步打开国际化成长空间。公司

  23H1开工情况受到一定年初疫情影响,但23Q2环比有所恢复,且非新冠业务

  保持稳定增长。我们预计公司2023年收入增长将呈现"前低后高"的趋势,全

  年常规业务高增长确定性强。考虑到对未来公允价值波动的预期,我们调整公

  司20232025年EPS预测为2.78/346/4.22元(原预测为2.86/3.57/4.41元),

  现价对应PE分别为23X/18X/15X。参考当前可比公司(诺思格、普蕊斯,基

  于Wind一致预期)2023年平均PE34倍,考虑到公司归母净利中含有一部分

  公允价值变动收益,给予公司2023年33倍PE,对应目标价95元,维持"买.

  入"评级。