福田汽车(600166):销量增长及降本增效,2023H1业绩预增-公司信息更新报告

福田汽车2023H1预计实现归母净利润5.8亿元,同比约166％

   7月14日,福田汽车发布2023年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润5.8亿元,同比约166％％,实现扣非后归母净利润3.9亿元,同比435。单季度来看,预计2023Q2实现归母净利润2.82亿元,同比+240％％,环比5％％;实现扣非后归母净利润2.16亿元,同比扭亏,环比+。考虑到公司产品销量加速修复,我们略微上调20232024盈利预测,并新增2025年盈利预测,预计20232025年归母净利润分别为15.051.6526.241.2435.84亿元,对应EPS为0.190.020.330.020.45元,对应当前股价PE为19.110.9/8.0倍,公司销量稳步增长,业务结构持续优化并推进降本增效维持公司"增持"评级。

   销量增长业务结构优化费率优化,2023H1业绩预计同比高增

   2023年商用车行业销量回暖,2023H1公司预计商用车销量实现30.39万台同比21.5％21.5％,其中海外销量同比增长30.8％0.8％,分车型看大中客销量同比增加19％同时采埃孚福田、福康后处理等合、联营企业利润同比增加,销量增长叠加业务结构持续优化助力公司提高盈利能力。2023年公司推进数字化变革,深化价值创造体系建设,持续推动全价值链降本增效、优化费率公司盈利能力或显著提高。

   轻卡龙头或率先受益行业销量修复,出口有望高增助力公司成长

   公司系轻卡行业龙头,根据第一商用车数据,2023年15月福田汽车轻卡累计市占率达22.5％2.5％,同时重卡市占率稳步提升,预计重卡市占率由2022年的10.1％提升至2023H1的11.7％。随商用车行业回暖,公司有望率先受益享受增长红利。

   福田戴姆勒或受益奔驰重卡销量逐步提升带来盈利弹性。行业出口持续高景气,海外市场受益建设需求排放标准升级,商用车在传统周期股性质基础上叠加成长属性,公司有望出口高增推进成长。

   风险提示:商用车回暖不及预期、原材料成本上升、海外市场拓展不及预期等。