祥生医疗(688358):核心产品认可度提升,H1放量驱动业绩增长-中期点评

事件:祥生医疗发布2022半年度报告。公司2022年上半年实现营收2.3亿元,同比增长22.3％;实现归母净利润0.8亿元,同比增长60.5％;扣非归母净利润0.7亿元,同比增长65.1％。2022年上半年经营活动产生的现金流量净额0.1亿元,同比增长117.2％。

   点评:

   高端彩超认可度持续提升,销量增加带动利润增长。公司高端系列产品包括高端笔记本彩超SonoBook以及XBit高端推车式彩超,二者均已入选第七批优秀国产医疗设备产品目录名单,同时XBit在国内诸多三级医院的评估中获得良好反馈,亦获欧盟CE、美国FDA、巴西等地区的市场准入许可,认可度提升。其中二季度单季,公司实现归母净利润0.5亿元,同比增长108.6％,环比增长104.8％;实现扣非后归母净利润0.5亿元,同比增长115.8％,环比增长107.9％。

   全面推进市场开拓活动,国内海外双重布局。报告期内,公司全面推进市场开拓活动,针对传统超声业务模块,公司通过搭建"祥云学院"开展"瞰影课堂"、"循规课堂"等课程,宣传品牌、培训用户;针对掌超、兽超等专科业务模块,公司开设"超宠微课堂"、"超宠之家"、"Eye学院"等独立平台,针对性宣传与引流;通过国内外线下渠道会、展会、workshop等活动开展,增加与代理商黏性、拓展新用户;通过全球直播间、数字化营销平台推广,提高全球市场关注度。海外市场方面,疫情影响逐渐减少,公司积极布局海外本地化市场营销网络,持续推进海外渠道建设等工作,实现公司海外业务稳健增长;国内市场方面,公司充分抓住国内医疗新基建、鼓励国产设备采购等机遇,引进优秀营销管理人才,有望实现国内业务的同步增长。

   募投项目稳步推进,研发力度持续加大。报告期内公司持续加大研发投入,2022年上半年研发投入3,839.2万元,同比增长24.7％,占营业收入16.8％。公司于2021年下半年启动建设全球智能创新研发中心,建筑面积约为2.7万平方米,已于2022年6月完成工程主体封顶,新研发中心将为公司研发团队提供一流的设施条件,创造高效的研发环境。

   投资建议:祥生医疗专注于超声领域产品,是国内超声市场的先行者和领导者。公司自研推车式彩超及便携式超声,市场发展潜力大,建议持续关注。

   风险因素:产品注册不及预期、政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。