泽宇智能(301179):全年业绩符合预期,积极开拓新能源市场-2021年年度报告点评

事件:

   公司于2022年3月17日收盘后发布《2021年年度报告》。

   点评:

   营业收入同比增长20.5％,归母净利润同比增长19.67％

   2021年,公司持续稳健经营,实现营业收入7.03亿元,同比增长20.51％;

   实现归母净利润1.86亿元,同比增长19.67％;实现扣非归母净利润1.70亿元,同比增长24.1g％;经营活动产生的现金流量净额1.61亿元,同比增长220.07％。分业务来看,系统集成业务实现收入5.59亿元,同比增长24.01％:电力设计业务实现收入0.42亿元,同比增长6.53％;施工及运维业务实现收入1.03亿元,同比增长12.08％。

   ④各项费用率保持稳定,不断提高一站式智能电网综合服务能力

   2021年,公司销售、管理、研发费用分别为0.33、0.32、0.24亿元,费用率分别为4.63％、4.56％、3.47％。2022年,公司将顺应电力数字化、智慧化发展的行业趋势,以系统研发集成为核心,兼顾电力工程咨询设计与工程施工及运维,重点培育智能电网与"大、云、移、物、智"等前沿新技术相关设备和系统集成,不断提高一站式智能电网综合服务能力,扩大业务规模,加速培育新的利润增长点,增强公司的综合竞争力。2022年系统集成研发规划包括:新一代电力通信系统集成、新一代电力调度数据集成、新一代电力无线专网集成、智能采集终端系统集成、智能变电站立体巡检系统集成。

   设立新能源子公司。加强在新能源、微电网等方向的技术储备

   公司于2021年12月28日设立江苏泽宇智能新能源有限公司,新能源板块主营业务为开发、投资、设计、建设、运营及服务各类分布式光伏电站,包括大中小型工商业屋顶电站、地面分布式光伏电站、光伏建筑一体化、光充储微网等。根据公司3月9日的投资者调研纪要,公司将在新能源、微电网方向持续加强技术储备、提高服务能力。公司在新能源控制技术方面正在研发软件,主要实现对新能源并网的监测和控制功能,应用于客户端,比如工业用户、政府、学校等应用场景的接入点,实现有效调控,促进新能源的就地消纳,降低新能源大规模并网对电网的影响。同时对新能源接入电网方案、新型电网规划方面也在持续、积极跟进市场。

   盈利预测与投资建议

   进入"十四五",智能电网的建设有望加速推进,公司已经迎来良好的发展机遇。预测公司2022-2024年营业收入为9.24、12.00、15.34亿元,归母净利润为2.44、3.17,4.06亿元．EPS为1.85、2.40、3.08元／月殳,对应PE为24.92、19.22、14.98倍。上市以来,公司的PE主要运行在33-49倍的区间,考虑到公司在行业内具备较为稀缺的一站式综合服务能力,且未来三年营业收入与净利润有望保持较高的复合增速,维持公司2022年40倍的目标PE．对应目标价为74.00元。维持"买入"评级。

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复;电力信息化推进不及预期;单一客户依赖风险;存货减值风险;市场竞争加剧;江苏省外业务拓展不及预期。