苏轴股份(430418):公司逆势稳健增长

事件:2019年,公司实现销售收入4.32亿元,同比增长4.86％;实现营业利润7,574万元,同比增长6.91％;实现归属母公司所有者净利润6,633万元,同比增长5.08％,折合EPS为0.91元。2019年,公司拟每10股派发现金红利3.00元(含税)。

   公司发展好于行业平均水平。公司自1958年以来一直专注于滚针轴承行业,主要业务、产品是滚针轴承及滚动体的研发、生产及销售。主要客户为国内外跨国公司汽车零部件制造企业、家电行业、工程机械行业、电动工具行业和国防工业。到2019年,公司已连续三年在轴承行业滚针轴承企业中产量排名第一。2019年,在我国轴承行业营业收入同比下降4.22％的行业逆境下,公司通过一系列举措实现稳健增长。

   公司盈利能力提升,期间费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为36.61％,同比提高0.42个百分点。公司主营业务实现毛利率37.99％,同比提高0.63个百分点。2019年,公司期间费用率为19.72％,同比提高0.4个百分点,主要是因为公司研发费用率和财务费用率分别提高0.65个百分点和0.72个百分点。

   滚针轴承行业竞争有所加剧,公司积极应对。滚针轴承行业的竞争态势没有发生变化,仍然十分激烈,德国Schaeffler集团、日本NSK、JTKET等加大在华滚针轴承及其汽车零部件的投资与扩产,国内轴承企业追加或扩大对滚针轴承的投入,贸易摩擦与关税、新冠肺炎的爆发等对全球产业链布局、市场拓展、运行模式等带来变数,这些都对公司构成直接威胁。依靠优质的性价比和最优的服务优势积极参与国际市场竞争,通过核心客户以点带面,扩大行业配套覆盖面和提升市场占有率,降低市场风险。

   公司将力争首批挂牌精选层。公司作为国内滚针轴承行业的龙头企业,将力争首批挂牌精选层,实现产业与资本的深度融合,进一步做大做强。首批挂牌精选层对提高公司品牌知名度、市场影响力具有质的飞跃。2019年12月31日,公司向中国证券监督管理委员会江苏监管局报送了辅导备案材料。

   盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为0.96亿元、1.04亿元和1.13亿元,折合EPS分别为0.96元、1.04元和1.13元,按照上个交易日收盘价16.60元/股计算,市盈率分别为17倍、16倍和15倍,我们首次覆盖并给予公司"审慎推荐"的投资评级。

   风险提示:1)竞争加剧;2)原材料价格上涨。