歌华有线(600037):资本开支持续高企将制约公司业绩增长

考虑到北京特殊的政治地位，我们预计公司不会成为首批三网融合的试点企业。公司之前已经在拓展个人宽带业务，考虑到北京宽带接入市场已经逐渐饱和以及电信的先发优势，我们认为公司不会把这块业务作为发展的重点。

  公司在09年4季度收购北广传媒数字电视有限公司，向内容制作领域拓展，目前数字电视付费频道的收视情况并不理想，整体节目质量与开路电视相比没有优势，而且面临新媒体日益激烈的竞争，北广传媒数字电视有限公司近几年的经营状况并不理想，还处于客户培育阶段，短期对歌华有线业绩影响有限。

  考虑到公司未来2年面临的资本开支压力，我们调低公司2010和2011年EPS至0.34和0.38元。我们在2月28日的有线网络行业深度研究报告中已经将公司评级由“推荐”调低到“中性”，我们继续维持公司“中性”的投资评级。