宁波精达(603088):专用成形机床先行者,新能源设备打开增长空间

专用成形机床先行者,主营换热器装备与精密压力机。公司专注于专用成形机床的研发、生产与销售,2023年公司换热器装备、精密压力机、微通道设备业务收入分别为2.65/3.07/1.21亿元。公司目前已与众多世界企业品牌建立战略合作伙伴关系,包括意大利电装、日本大金、松下、日立、德国马勒、法莱奥、格力、美的、奥克斯,有70余个国家和地区使用公司生产的成形装备,换热器装备自2008年以来国内市场占有率居于行业前列。

   微通道产品高壁垒享受高溢价,优先导入海外高端市场。公司微通道产品起点较高,原始技术团队来自英国;公司在研发团队建设方面投入较大,微通道产品不断进行研发迭代,铸就高技术壁垒。此外,公司微通道产品客户基础较好,一开始直接进入马勒、法雷奥、电装等国际汽车零部件前20强等高端市场。公司微通道产品毛利率常年保持在50％以上,业务综合能力在国内行业保持领先。

   电池结构件业务注入增长动力,优先导入头部客户供应链:公司用于麒麟3.0电池结构件的大吨位精密成形设备已投产,已研发并储备了46系大圆柱电池壳体成形伺服压力机的量产方案,目前已接到46系大圆柱量产线订单,覆盖客户中有特斯拉的一级供应商。公司46系大圆柱电池结构件设备可通过南京LG、松下、震裕科技-宁德时代进入特斯拉供应链。46系大圆柱电池有望于2024年放量,46系电池装机量有望超100GWh,公司有望凭借强大技术优势与客户网络率先抢占市场份额。

   投资建议:金属成形机床先行者,新能源车领域压力机打开增长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入10.00/12.13/13.19亿元,归母净利润2.27/2.83/3.08亿元。对应PE分别为16.03/12.84/11.82倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:下游客户扩产不及预期;毛利率下降风险;人民币汇率波动风险;股权质押风险