致欧科技(301376):Q1营收高增,利润率短期波动,后续有望修复

公司发布2024年一季报,24Q1公司实现营收18.4亿/+45.3％,归母净利1.0亿/+15.1％,扣非归母净利0.96亿/+13.6％;Q1公司收入保持高速增长,利润率短期受海运费波动影响,后续有望持续向上修复。公司是互联网家居领域龙头企业,通过精细化的产品运营、稳步的市场及渠道扩张、高质的品牌建设打造利润增长点,看好公司长期成长空间。维持"强烈推荐"评级。

   Q1营收高增长,利润率短期波动,后续有望修复。24Q1公司实现营收18.4亿/+45.3％,归母净利1.0亿/+15.1％,扣非归母净利0.96亿/+13.6％;公司收入保持较快增长,预计主要得益于公司新品、次新品系列的贡献及美国、欧洲市场均较好的增长表现。24Q1公司净利率为5.5％/-1.4pct,受部分短期因素扰动略有波动,预计主要因外汇汇率波动导致的汇兑损失、欧线海运费上涨及尾程配送费有所上涨导致。海运费及尾程方面,公司持续签署长协锁价并增加自发比例+第三方快递的合作+亚马逊VC模式合作,有望持续减弱海运费波动干扰并优化尾程配送效率。

   24年将聚焦品牌归一,供应链及履约提效,重点突破美国市场。品牌上,公司将明确集团主品牌SONGMICSHOME,实现流量转化集中高效,进一步明确品牌设计感、性价比和高便捷三大价值。产品上,将加大研发投入,丰富产品布局,实现系列化产品打造。供应链上,公司将注重提升生产物流环节效率,加强柔性供应。履约侧将继续优化仓网布局,提高尾程配送效率。

   市场布局上,在重点稳住欧洲市场的同时,突破美国市场。

   海运费影响,毛利率短期略有下滑。公司24Q1毛利率为36.0％/-0.8pct,预计公司供应链整合下供货成本有所优化,但因红海事件影响海运费、尾程配送费用涨价等因素影响下,毛利率有所下降。24Q1公司期间费用率为30.4％/+1.9pct,其中销售费用率为24.4％/+1.6pct,管理费用率为3.7％/+0.0pct,财务费用率为1.4％/+0.6pct,研发费用率为0.9％/-0.3pct,净利率为5.5.％/-1.4pct。

   投资建议。公司是互联网家居领域龙头企业,通过精细化的产品运营、稳步的市场及渠道扩张、高质的品牌建设打造利润增长点,看好公司长期成长空间。

   我们预计公司2024E/25E/26E归母净利润分别为5.16/6.28/7.57亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:海运费波动、汇率波动、国际贸易摩擦、第三方电商平台经营风险