晶科能源(688223):N型快速放量,带动23年业绩增长-2023年报及2024年一季报点评

核心结论

   晶科能源发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营业总收入1186.82亿元,同比增长43.55％;实现归母净利润74.40亿元,同比增长153.20％;销售毛利率14.04％,同比+3.59pct,销售净利率6.27％,同比+2.72pct。其中,23Q4公司实现营收335.85亿元,同环比+12.31％/+6.71％;

   实现归母净利润10.86亿元,同环比-13.97％/-56.75％。24Q1公司实现营收230.84亿元,同环比-0.30％/-31.27％;实现归母净利润11.76亿元,同环比-29.09％/+8.24％,实现扣非归母净利润1.91亿元,同环比-84.34％/-67.16％。

   N型产能快速放量,带动业绩大幅增长。2023年公司光伏组件出货78.52GW,根据InfoLinkConsulting的数据,排名行业第一。其中,N型出货48.41GW,占比约62％,同比增长352％。得益于组件出货量的增加和先进产品占比提升,公司营业收入及经营业绩较上年同期大幅增长。同时,公司2023年年底N型电池量产平均效率超过25.8％,2024年一季度量产平均效率已超过26％,N型组件功率高出同版型P型产品约30W。

   探索智能工厂建设,数字化变革降本增效。2023年公司积极探索智能工厂建设,山西综改区年产56GW垂直一体化大基地一期14GW拟于2024年3月起逐步投产,有望进一步提升公司供应链的韧性、效率和成本控制能力。

   "光伏+储能",探索未来业绩增长点。公司23年发布了覆盖源网侧、工商业和户用侧的全面储能解决方案,并投产4GWh储能系统产线,与全球多家电力开发商、分销商、终端客户签订订单。

   投资建议:考虑到组件价格或仍有部分下探空间,我们预计公司24-26年归母净利润41.37/54.75/71.13亿元,同比-44.4％/+32.3％/+29.9％,对应EPS分别为0.41/0.55/0.71元,给予"增持"评级。

   风险提示:光伏行业增速下滑;原材料价格波动风险;行业竞争加剧;