中联重科(000157):海外业务持续突破,盈利能力显著提升-公司事件点评报告

事件中联重科发布2024年一季度报告:公司各项业务稳步发展,2024年一季度实现营业收入117.73亿元(同比+12.93％);归母净利润9.16亿元(同比+13.06％);扣非归母净利润7.77亿元(同比+19.45％)。

   投资要点工程机械国内市场加快复苏,公司传统优势产业有望受益受房地产市场持续低迷等因素影响,国内工程机械行业仍处于筑底阶段。随着政府出台一系列"稳增长"政策,预计房地产和基建投资将对工程机械需求起到显著提振作用。公司工程机械产品的市场地位稳中有升,混凝土机械长臂架泵车、搅拌站市场份额仍稳居行业第一,搅拌车市场份额保持行业第二。随着工程机械国内市场加快复苏,工程机械产品作为公司的传统优势产业,有望优先收益提升国内市场地位。

   海外业务和新型业务齐发力,驱动业绩迎来新增长点公司积极拓展海外市场,产品市场份额快速提升。工程起重机械成为土耳其、中亚市占率最高的品牌,并不断开拓沙特、马来西亚、越南、肯尼亚等市场。海外市场需求持续增加,市场竞争力增强,工程机械行业出口销量保持高增长。2024年q1,公司境外收入57.02亿元(同比+52.85％),境外收入当中出口收入同比增长60.95％。同时,公司加速发展新兴潜力业务,高空作业机械迅速跻身行业国产龙头之列,国内市场中小客户市场占有率位居第一。未来,公司海外业务和新型业务共振,有望驱动业绩迎来新增长点。

   期间费用管控较好,盈利能力显著提升2024年q1,公司综合毛利率为28.65％(同比+2.26pct),主要系毛利率较高的海外业务大幅提升。公司期间费用率为17.94％(同比+0.47pct),营收增速快于期间费用增速。其中,销售费用率为7.36％(同比+0.87pct),管理费用率为4.48％(同比+0.88pct),主要系本期股份支付费用增加;财务费用率为0.46％(同比-0.73pct),研发费用率为5.65％(同比-0.54pct)。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为555.50、650.00、749.70亿元,EPS分别为0.54、0.69、0.82元,当前股价对应PE分别为15.6、12.4、10.4倍,考虑到公司传统业务稳健发展,海外业务和新兴业务共振,未来增长可期,给予"买入"投资评级。

   风险提示国际局势及宏观经济形势存在不确定性;钢材、石油等大宗商品价格上行;汇率波动幅度加大风险。