致欧科技(301376):收入+45％表现亮眼,汇兑影响短期利润-2024年一季报点评

业绩简评:2024Q1公司实现收入为18.42亿元,同比+45％;实现归母净利润为1.0亿元,同比+15％;扣非净利润为0.96亿元,同比+14％。低基数下,公司收入实现高增。2023Q1同期,公司收入为低基数,部分因家具品类缺货所致;2024Q1供应链回复后公司收入取得高增。

   汇兑损失影响利润率:2024Q1,公司毛利率/销售净利率为36％/5.5％,同比-0.78/-1.43pct。毛利率下降或与欧线海运运价上升等因素有关。销售/管理/研发/财务费用率为24.4％/3.7％/0.9％/1.4％,同比+1.6/持平/-0.3/+0.6pct。财务费用上升幅度较大,同比增长0.15亿元,主要因外汇波动导致的汇兑损失所致。

   深化品牌建设,推进品牌归一化:2024年公司将集团主品牌SONGMICSHOME作为品牌归一化的方向,实现流量转化更集中、更高效。公司通过推出较有设计感的新品、系列化产品,加强SONGMICSHOME品牌传播力。我们认为,公司是跨境电商领域内品牌建设能力较为领先的企业。品牌归一化有望加强消费者认知,强化公司的品牌力核心能力。

   看好消费品出海方向,公司作为领先的跨境家居品牌,值得关注。据海关总署,2023年我国跨境电商出口额为1.83亿元,同比+19.6％,是景气度较高的赛道。基于我国消费品供应链优势,我们长期看好消费品出海大趋势,公司作为出海标的中品牌建设较为优秀、具备物流壁垒的公司,是稀缺资产。

   盈利预测与投资评级:考虑到汇兑损益短期影响,我们将公司2024～26年归母净利润预测从5.2/6.2/7.3亿元,微调至5.0/6.2/7.3亿元,同比+20％/+25％/+18％,对应4月25日收盘价为21/17/14X。考虑公司近期经营景气度较高,收入维持高增,未来通过品牌归一化有望提升长期价值,维持"买入"评级。

   风险提示:海运价格波动、跨境经营风险、新品类性能渠道不及预期等。