银泰黄金(000975):量利释放,成长可期-2024年一季报点评

公司发布2024年一季报,利润释放优秀

   营收27.7亿元,同比+26.5％,环比+174.4％;

   归母净利5.03亿元,同比+69.7％,环比+64.4％;

   扣非净利5.0亿元,同比+78.2％,环比+54.7％;

   毛利率30.8％,同比+5.9pct,环比-22.1pct。

   黄金板块:产量顺利释放,克金成本显著下降

   产、销、成本情况:产量1.98吨,销量2.28吨;单位销售成本156.32元/克,相比2023年的176.42元/克有显著下降;

   收入和售价情况:按公司一季报公布的矿产品相关数据推算,2024年一季度公司矿产金收入约11亿元,平均售价约为488元/克;

   毛利情况:毛利率67.98％,相比2023年的60.76％继续提升;推算实现毛利润约7.6亿元,占公司总毛利的89％。

   白银板块:Q1处于淡季,期待后续季度放量

   产、销、成本情况:产量20.88吨,销量29.64吨;单位销售成本2.86元/克;

   收入和售价情况:按公司一季报公布的矿产品相关数据推算,2024年一季度公司矿产银收入约1.4亿元,平均售价约为5.2元/克(含13％增值税);

   毛利情况:毛利率38.36％;推算实现毛利润约0.5亿元,占公司总毛利的6％。

   盈利预测与估值

   公司规划2024年产金不低于8吨、2025年产金12吨、2026年产金15吨。目前,公司推进纳米比亚TwinHills金矿的收购、青海大柴旦新矿区的采矿证办理,有望通过内挖潜力+外延并购的方式,获得黄金产量增长的持续动力

   此外,玉龙矿业外围矿权探矿增储工作取得新突破,公司全力推进探转采手续办理,利好未来白银业务的产量和盈利增长,对黄金业务形成有效补充。

   我们预计2024～2026年公司实现归母净利润21.30/26.80/31.96亿元,同比增幅分别为49.57％/25.80％/19.26％;分别对应EPS为0.77/0.97/1.15元,分别对应PE为24.19/19.23/16.12倍。

   风险提示:美联储超预期加息;公司黄金产量增长不及预期。