捷佳伟创(300724):23年业绩全年高增,多种技术路线齐布局-2023年年度报告点评

核心结论

   事件:公司发布2023年年度报告,23年实现收入87.33亿元,同比+45.43％归母净利润16.34亿元,同比+56.04％,扣非归母净利润15.25亿元,同比+57.03％。单Q4实现收入23.28亿元,同比+33.15％,环比+0.27％;实现归母净利润4.11亿元,同比+81.77％,环比-12.77％。全年业绩持续高增。

   公司盈利能力保持稳定,研发投入＆现金流加速增长。2023年公司毛利率/净利率分别为28.95％/18.77％,同比+3.51/+1.34pct,盈利能力持续提升。研发投入持续增长,2023年公司研发投入为4.67亿元,同比+63.46％。经营活动产生的现金流量净额为35.17亿元,同比+142.36％,主要系销售规模增加,货款回收增长所致。

   制取工业实现持续突破,布局多种电池技术路线。(1)TOPCon:公司以领先的PE-poly技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可,并研发出具有行业先进水平的制绒Plus系列设备产品,进一步提升转换效率(2)HJT公司板式PECVD的射频(RF)微晶P高速率高晶化率沉积工艺取得突破,基于双面微晶的12BB异质结电池平均效率达到25.1％,电池良品率稳定在98％以上。量产型双玻组件功率属于行业先进水平,最高功率组件达到738.98W;组件转换效率分别达到23.47％和23.84％(3)钙钛矿:公司已钙钛矿及钙钛矿叠层装备涵盖RPD、PVD、PAR、CVD、晶硅叠层印刷等,2023年五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜装备成功下线,具备低轰击高速率、多功能选项等特性,可显著减少钙钛矿电池设备的占地面积。

   基于湿法工艺技术积淀,开拓第三代半导体领域。公司拥有4到12寸槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备,能够满足第三代半导体等的湿法工艺需求。此外,研发团队突破了工艺炉管腔室设计与制造等六大核心技术,研制出碳化硅高温热处理设备,已通过国内半导体IDM头部企业预验收。

   投资建议:我们预计24-26年归母净利润为22.89/31.21/37.41亿元,对应24-26年PE为8.6/6.3/5.3x。维持"买入"评级。