平高电气(600312):2023年业绩延续高增,盈利质量持续增强-公司信息更新报告

公司发布2023年报告,费用管控持续优化,盈利能力显著提升平高电气发布2023年报告,实现营业收入110.77亿元,同比增长19％;归母净利润8.16亿元,同比增长284％;扣非净利润8.07亿元,同比增长304％;其中,2023Q4收入36.3亿元,归母净利润2.63亿元。2023年公司销售毛利率/净利率分别为21.4％/8.3％,同比分别提升3.8/5.1pct。公司期间费用率10.9％,同比下降1.1pct,主要系公司持续加强费用优化。研发费用4.7％,同比增长0.5pct,主要系持续投入推动产品更新换代,提升市场竞争力。公司2023年新签合同同比增长44.2％,未来业绩有望持续增长。因此,我们上调公司2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为11.72/15.69/17.31亿元(2024-2025年原值为10.78/13.99亿元),EPS为0.86/1.16/1.28元,对应当前股价PE为17.8/13.3/12.1倍,维持"买入"评级。

   主网高压产品贡献主要利润,2024年高压利润率有望提升公司2023年高压板块实现收入61.55亿元,同比增长23.67％;毛利率22.90％,同比减少1.51pct,主要系特高压和超高压产品占比较低影响。公司在特高压和输变电集招中份额行业领先,2024年随着特高压和超高压订单的逐渐交付,公司毛利率水平有望实现显著提升。

   配电网业务小幅下滑,国际业务实现扭亏为盈公司2023年配网板块实现收入29.09亿元,同比减少2％;毛利率16.7％,同比增长5.2pct。受电网投资结构影响,配网收入短期承压,公司持续开展提质增效,毛利率同比大幅提升。2023年国际业务收入为7.2亿元,同比增长261％;毛利率9.2％,实现扭亏为盈。公司积极拓展国际业务,成功将产品推广到全球70多个国家与地区,并建立了完整的海外营销网络。公司在手订单充裕,海外和配网业务有望带来新增量。

   风险提示:电网投资不及预期、特高压建设不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险、公司市场开拓不及预期。