赛维时代(301381):业绩预增83％,景气持续推动乘风破浪-2023年业绩快报点评

投资要点:

   维持增持。维持预测2023-25年EPS为0.83/1.13/1.52元,增速80/36/35％,维持目标价42.68元,维持增持。

   公司披露2023年业绩快报:1)预计全年营收65.64亿元/+33.7％,归母净利3.39亿元/+83.2％,扣非3.11亿元/+80.5％符合预期;2)分板块,服饰营收46.71亿元/+41.5％占比71.2％,非服17.36亿元/+19.5％占比26.4％;

   3)我们计算Q4营收21.9亿元/+41％,归母净利1.16亿元/+313％,创近年来最佳水平;4)盈利能力提升,2023年加权平均ROE为17.65％/+4.08pct,按业绩快报指标计算,2023年净利率5.16％/+1.39pct。

   2023年录得高增主要因:1)服饰品牌矩阵不断完善,长期积累的底层能力高度复用,持续赋能品牌孵化与发展;2)高毛利的服饰品类占比提升,我们预计Ekouaer、Avidlove、Coofandy等核心品牌均实现较快增长,彰显品牌力资产持续巩固;3)非服库存清理接近尾声,且品类精简及研发加强后,业务整体表现良好;4)头程运费下降。我们认为,服饰头部品牌持续发力、仍有较高增长空间,中小品牌持续孵化望迎爆发,且非服修复,看好延续高增趋势。

   政策力度持续加码,新渠道布局稳步推进。1)1-2月我国出口增速7.1％实现开门红,且消费品出口及对美国等重要地区出口均实现回升,我们判断海外居民财富效应、消费动能及补库有所修复;2)政府工作报告第11次提到跨境电商,近期政策红利不断释放望保障行业健康有序发展;3)随AI多模态大模型进展提速、亚马逊降佣等政策落地,将助力公司成本费用端持续优化;4)公司已配置专门团队接洽新渠道,望受益新渠道红利。

   风险提示:第三方平台经营风险、国际贸易风险、行业竞争加剧风险、新品类孵化风险等