中天科技(600522):发布第二期员工持股计划,强化发展信心-公司点评报告

发布第二期员工持股计划,强化发展信心

   公司发布第二期员工持股计划,本计划受让的股份总数不超过1665万股,占公司当前股本总额的0.49％,股票来源为公司回购专用证券账户持有的公司股票。

   参与对象和分配比例:公司高管包括总经理、董事、副总经理等4人,拟分配330万股,核心业务骨干不超过36人,拟分配1335万股,占本次总份额80％。

   购买价格:6.81元/股。

   业绩考核:业绩考核年度为2024-2026年,1)以2022年为基数,2024-2026年营业收入增长率(剔除贸易业务收入)不低于10％/20％/30％。2)以2022年为基数,2024-2026年归母净利润增长率不低于15％/25％/35％。

   本持股计划对象面向管理层和核心技术人才等,有望健全公司长效激励约束机制,充分调动高级管理人员及核心技术/业务人员的积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。

   能源网络:电力稳健,海洋有望复苏,新能源逐渐起量

   公司在手订单充足,截至2023年8月底,公司能源网络在手订单约236亿元,其中海洋板块约86亿元,电网建设约120亿元,新能源约30亿元。

   海洋板块:国内海风市场,军事、航道等多重因素影响正逐步消除,多个海缆项目稳步推进,深远海项目蓄势待发。同时公司持续加强海工能力,与金风科技和海力风电合作新型海工船。国际市场开拓也取得新突破。

   新能源:公司光伏、储能在手项目充足,随着项目推进落地,新能源业务有望释放规模形成新拉动,上游原材料价格下降,盈利能力有望提升。

   电网建设:公司在主要电力产品保持市场领先地位,中标多个特高压项目。随着我国新型电力系统建设持续推进,公司电网建设收入和盈利能力有望稳健提升。

   通信网络:有望受益于数字经济和AI行业景气度向上

   数字经济和AI拉动通信网络器件稳健增长,2023年以来,公司馈线及配件等产品在中国电信集采项目中排名第一。光纤光缆业务稳健增长,中国移动启动普通光缆招标项目,公司针对性提升印尼和摩洛哥的光缆产能,应对海外需求增长。

   盈利预测与估值

   中天科技是国内光电缆巨头,海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线,海洋与新能源业务快速发展,电力与光通信业务稳健增长。我们预计2023-2025年归母净利润分别为36.03亿元、43.08亿元、52.79亿元,对应2024年PE11x,维持"买入"评级。

   风险提示

   海缆需求低于预期;行业竞争加剧;新能源业务拓展不及预期