瑞鹄模具(002997):Q4符合预期,看好公司轻量化零部件业务跟随大客户迎接确定性高成长

事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利润1.96-2.17亿元,同比增长40％-55％。

   传统主业制造装备业务订单释放+新业务轻量化零部件放量带来收入高增长,零部件业务规模爬坡阶段对短期盈利有所拖累。①公司制造装备业务在手订单充沛,截至2023年6月末在手订单达34.94亿元,较2022年末+15.31％,订单释放带来业绩增长;②新业务零部件产品批产供货,规模逐季增加,带来收入增量。③因零部件业务尚处于规模爬坡阶段短期对公司整体盈利略有拖累,看好后续规模达产后对盈利的提振。

   冲压模具隐形冠军,基本盘业务仍保持较快增长,轻量化零部件从0到1贡献确定性弹性。1)冲压模具-量维度:行业扩容(平台化造车＆电动智能变革下车型投放加快驱动+国产化趋势加强。2)轻量化零部件-量维度:短期跟随奇瑞等大客户从0到1,中长期基于奇瑞项目的量产经验和工艺积累开拓其他新客户。价维度:产品矩阵覆盖冲压件-铝压铸动力总成壳体-铝压铸车身(含一体压铸),未来有望延伸至铝压铸底盘件,进一步实现单车价值提升。

   盈利预测:预计公司23-25营收为18.3/28.7/37.9亿,同比增速为+56％/+57％/+32％;归母净利润为2.1/2.9/4.0亿元,同比增速为+47％/+41％/+38％,对应24-25年PE分别16X、12X,看好公司第二曲线轻量化零部件业务跟随大客户迎接确定性高成长,维持"增持"评级。

   风险提示:核心客户需求不及预期、新产品拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期、行业规模测算偏差风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等