赛维时代(301381):业绩预增73-89％,盈利能力稳步回升-2023年业绩预告点评

本报告导读:2023年业绩预增73-89％,Q4单季度营收净利均创近3年最好水平。

   投资要点:维持增持。考虑新品研发及宣传等费用投放力度较高,我们下调预测2023-25年EPS至0.83/1.13/1.52元(原0.96/1.31/1.76元),增速80/36/35％,维持目标价42.68元,维持增持。

   公司披露2023年业绩预告:1)预计2023年营收65-66亿元,增速32.4-34.5％;归母净利3.2-3.5亿元,增速72.8-89.1％;扣非2.9-3.2亿元,增速68-85.4％;2)2023年高增因:①深耕品牌出海,品牌布局扩大及品牌孵化效率提升;②高毛利的服饰品类占比提升,非服长库龄库存清理规模下降;3)按中枢计,2023年净利率5.11％/+1.34pct;4)按中枢计,2023Q4营收21.76亿元/+40％,归母净利1.12亿元/+299％。

   政策力度持续加码,新渠道布局稳步推进。1)商务部提出培育跨境电商外贸新动能,顶层设计高屋建瓴、各地支持政策密集出台,将保障行业健康有序发展;2)据Extensiv,Q4亚马逊第三方卖家的订单量同比增长65％,景气度依旧在线;3)公司已配置专门团队接洽TikTok、Shein、Temu等新渠道,积极研究和测试平台规则和流量,望推进布局、受益新渠道红利。

   展望2024年:聚焦服饰,非服恢复,盈利能力将稳健提升。1)服饰作为品类矩阵的核心,其细分品类/品牌将更高效的规模化赋能,头部品牌持续发力、仍有较高增长空间,中小品牌孵化成果将提升,静待新品爆发;2)非服将精简品类、强化研发,恢复正常增长节奏;3)随规模优势及品牌溢价增强,叠加降本增效,看好盈利能力回升。

   风险提示:第三方平台经营风险、国际贸易风险、行业竞争加剧风险等